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随着上市险企三季报披露季临近，行业业绩向好态势逐步显现。自10月13日晚新华保险率先披露三季报“预告”以来，人保财险、中国人寿亦相继发布2025年前三季度业绩预增公告，净利润同比增幅均保持在40%以上。其中，中国人寿以50%-70%的增幅领跑。

受业绩利好提振，今日早盘，保险板块高开。截至发稿，中国人寿涨4.09%报42.48元，中国太保涨2.18%报37.55元，中国平安涨1.61%报58.2元，中国人保涨1.53%报8.63元，新华保险涨1.22%报67.78元。

多家上市险企三季报“预喜”

从具体业绩表现来看，头部险企盈利规模与增速双双亮眼。作为行业“头雁”，中国人寿在高基数基础上实现高增长。10月19日晚，中国人寿公告称，经初步测算，2025年前三季度，中国人寿预计实现归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，与2024年同期相比，将增加约522.62亿元到731.66亿元，同比增长约50%到70%；扣除非经常性损益后，净利润预计为1570.11亿元-1779.46亿元，同比增幅同样维持在50%-70%区间，盈利稳定性凸显。

10月13日晚，新华保险公告称，经过初步测算，报告期内归属于母公司股东的净利润预计为299.86亿元至341.22亿元人民币。与2024年同期相比，预计增加93.06亿元至134.42亿元人民币，同比增长45%至65%。

10月16日晚，中国人保旗下子公司人保财险在港交所发布公告，虽未公布具体盈利数值，但明确前三季度净利润同比增幅将在40%-60%，延续了上半年的盈利向好趋势。

需要注意的是，三家险企均在公告中提示，本次业绩预告为初步测算结果，尚未经过审计，具体财务数据将在2025年第三季度报告中详细披露。

权益投资“立大功”

在上述险企业绩预喜的背后，权益投资的亮眼表现成为拉动净利润增长的关键引擎。与此同时，负债端的稳健运营与结构优化，为行业盈利增长筑牢“压舱石”。

从资产端来看，2025年A股市场整体回暖，沪深300指数累计涨幅达12.88%，为险企权益投资创造良好环境。其中，中国人寿围绕价值创造与效益提升核心目标，在深化资负联动、推进业务多元化的基础上，通过稳健地跨周期投资布局与专业能力升级，持续增强投资组合收益稳定性与长期回报潜力。中国人寿表示，“公司积极推进中长期资金入市，加大权益投资力度，同时前瞻布局新质生产力相关领域，进一步优化资产配置结构，最终推动投资收益同比显著增长。”

新华保险同样在资产端展现出较强的策略执行力。一方面，公司聚焦保险业务价值增长与品质提升，通过制度优化、队伍自主经营能力建设，在产品、服务、生态、科技等多领域强化负债端经营管理，并加快分红险转型步伐；另一方面，公司持续优化资产配置，增配能够抵御低利率环境的优质底仓资产，为长期收益夯实基础。在资本市场回稳向好的背景下，新华保险前三季度投资收益在去年同期高增长的基础上继续同比大幅提升，成为净利润增长的重要支撑。

人保财险则通过“经营优化+资产配置调整”双路径实现资产端突破。在经营层面，公司优化管理模式、强化重点领域战略布局，推动业务提质增效与数字化转型深化，同时提升风险防控水平，实现承保利润同比大幅增长；在投资层面，基于对中国经济与资本市场发展前景的坚定信心，公司在保持流动性安全边际的前提下，适度增配具备长期价值的优质权益类资产。受益于前三季度资本市场上涨，人保财险的资产配置优化策略进一步放大市场正向效应，总投资收益同比增幅较大。

从负债端来看，尽管中国人寿、中国平安等头部险企已不再披露月度保费数据，但从仍公布数据的公司来看，行业保费规模整体保持增长态势。2025年上半年，中国人寿总保费达5250.88亿元，创历史同期最好水平，同比增长7.3%，市场份额稳步提升。

2025年前9个月，中国太保寿险累计原保险保费收入2324.36亿元，同比增长10.9%；新华保险累计原保险保费收入1727.05亿元，同比增幅高达19%；港股上市的众安在线前9个月原保险保费收入也实现5.6%的同比增长。

值得注意的是，在预定利率下调背景下，上市险企加速推进产品结构转型，分红险等浮动收益型产品成为发力重点。2025年半年，中国人寿个险渠道大力推动浮动收益型产品发展，分红险实现快速增长，占个险渠道首年期交保费比重超50%，成为新单保费的重要支撑；中国太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5%，产品结构优化叠加银保“报行合一”对费用内卷的遏制，推动人身险业务质量持续改善。

产险领域同样呈现“提质增效”特征。上半年，人保财险、平安财险、太保财险综合成本率均明显改善，人保财险在公告中也提及，通过优化经营管理模式、强化重点领域布局、推进数字化转型，承保利润实现同比大幅增长，成为净利润增长的重要支撑。

资负共振，板块估值修复可期

对于保险行业后续表现，多家券商机构持乐观态度。国信非银分析认为，2025年以来，A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，成为推动保险股估值修复的重要催化剂。预计随着资本市场风险偏好的持续提升，险资资产端收益预期将持续改善。

申万宏源研报认为，三季度沪深300指数、中证800指数、中证红利指数、科创50指数分别上涨17.9%、19.8%、0.9%、49.0%，同时，长端利率阶段性回升，截至2025年9月30日，10年期国债到期收益率为1.86%，较6月末水平提升21.4bps，对保险服务业绩构成利好。受益于权益市场表现亮眼、险资入市趋势延续，预计2025年前三季度上市险企利润均保持正增长，整体表现超预期。

中泰证券非银分析师亦表示，随着保险股业绩对权益市场弹性的逐步兑现和释放，“慢牛”行情下上市险企估值与业绩双击可期。

政策层面的利好也为行业发展提供助力。2025年以来政策持续加码鼓励险资作为长期资金入市。2025年1月22日，六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例，“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。”

2025年7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动商业保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，同时加强财政金融政策有效协同，引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥耐心资本作用。

在监管部门引导和支持下，资本市场迎来多路资金，入市“长钱”更多。国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年二季度末，人身险公司资金运用余额达到32.6万亿元。

各投资品种中，人身险公司投资股票的资金余额为2.87万亿元，较一季度末增超2000亿元，较年初增超6000亿元。从占比来看，人身险公司投资股票的资金占比达到8.81%，环比增加0.38个百分点，较2024年同期增加1.8个百分点。

财产险公司资金运用呈现相同趋势。截至2025年二季度末，财产险公司投资股票的资金余额为1955亿元，占比8.33%，较一季度末增加0.77个百分点，较2024年同期增加1.84个百分点。

两类公司股票投资余额和占比均为2022年二季度以来高点。截至2025年二季度末，人身险公司和财产险公司合计投资股票的资金余额超3万亿元，较2024年同期增加近1万亿元。

由于股票资产快速增长，保险公司投资股票和证券投资基金的合计资金规模亦增长明显。截至2025年二季度末，人身险公司和财产险公司投资股票和证券投资基金的余额合计4.73万亿元，较2024年同期增长25%。其中，人身险公司投资股票和证券投资基金的余额为4.35万亿元，在人身险公司资金运用余额中占比13.34%，环比增加0.25个百分点，达到2023年以来高点。

中泰证券分析师戴志锋在最新研报中指出，股票投资占比提升的重要原因之一为长端利率长期低于负债端保险产品预定利率，虽然预定利率在2023年后进行多次调降，但仍高于当前的十年期国债收益率，加大险企出现利差损的风险，因此保险公司加大股票投资力度，通过股票红利收入、公允价值变动收益提高险企投资收益率，进而保障其偿付能力充足率，降低金融风险发生概率。

多位业内人士分析认为，长期来看，在低利率环境和政策鼓励保险等中长期资金入市的背景下，保险公司对权益资产的配置有望持续提升。

采写：南都·湾财社记者管玉慧

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